Ngày 5 tháng 6 năm 1989

Julia Lieblich

Lấy cảm hứng từ một câu chuyện ảnh bìa tạp chí Fortune với tỷ phú và nhà chơi bài bridge Warren Buffett, Giải Chơi bài Bridge Mỹ đặt ra một trận đấu trong đó Buffett và 5 cỗ máy kiếm tiền lớn vào một đội chống lại một đội chính trị gia. Kết quả: đội Doanh nhân được 54 điểm, đội Chính trị gia 39 điểm. Mỗi khán giả phải trả 100 đô-la để xem trận đấu Washington này. Số tiền được ủng hộ cho quỹ giáo dục của giải đấu và chương trình Đọc là Nền tảng. Giám đốc Điều hành CBS Laurence Tisch, người chỉ huy đội chiến thắng, nói rằng: “Mọi người đều chơi tốt.” Đồng đội của ông, ngoài Buffett còn Alan Greenberg, Chủ tịch của công ty môi giới Bear Stearns và Jimmy Cayne, lãnh đạo cao nhất công ty; Malcolm Forbes, Chủ tịch tạp chí Forbes; và George Gillespie III, đối tác trong các công ty luật quyền lực Cravath Swaine & Moore. Nghị sĩ Arlan Stangeland (đại diện bang Minnesota), đội trưởng đội Chính trị gia, bình luận về điểm số cuối cùng: “Đó là những cái bẫy.”

Cayne đang lên

Ngày 15 tháng 1 năm 1990

Alan Deutschman

Chủ tịch công ty Bear Stearns James Cayne đã giành được các giải quốc gia trong trò chơi bài bridge. Nhưng khi được một tạp chí dành cho đàn ông phỏng vấn về niềm đam mê đối với trò chơi, nhân vật thẳng thắn từ Phố Wall này không biết khi nào thì nên từ chối chia sẻ. Tờ M hỏi ông về các đồng đội, bao gồm sếp của ông, Giám đốc Điều hành Bear Stearns và là ảo thuật gia nghiệp dư của Alan Greenberg và (Tisch, Forbes, Gillespie và Buffett, như đã đề cập ở trên) – nhóm những người với tên gọi 6 nhà Lãnh đạo Doanh nghiệp Mỹ Lừng danh (CASH). Cayne không chỉ lên án các đồng đội của mình (“họ không biết một người chơi bài bridge giỏi có tố chất như thế nào”) mà còn tiếp tục cho rằng phụ nữ thiếu sự tĩnh tâm để có thể chơi bài bridge hoặc chơi chứng khoán thật giỏi. Cayne, 52 tuổi, nói rằng dưới áp lực mạnh mẽ, một phụ nữ “có thể sẽ phải đi vào nhà vệ sinh và lau nước mắt”. Những lời nói này sẽ không giúp Bear Stearns tự bảo vệ mình chống lại 2 cáo buộc phân biệt giới tính, một trong số đó từ một nữ giao dịch chứng khoán.

Cayne cho rằng các câu nói của ông trên tờ M đã bị bịa đặt, bóp méo, hoặc bị tách ra khỏi ngữ cảnh. Trong một bức thư gửi nhân viên Bear Stearns, ông viết: “Tôi chân thành xin lỗi tất cả mọi người vì ấn tượng hoàn toàn sai lệch do bài báo tạo ra và tôi chắc chắn với mọi người rằng tôi không đồng ý với nội dung của nó.” Duncan Christ, người viết bài cho biết các câu nói viết lại từ băng ghi âm “chính xác đến từng chi tiết”.

Điều gì đã có thể ám ảnh Cayne? Luật sư George Gillespie lịch thiệp “nhận lỗi” rằng ông có kỹ năng kém hơn đồng đội của mình. Nhưng Cayne biết ít nhất một đấu thủ bài bridge hàng đầu là phụ nữ. Đó là huấn luyện viên bậc thầy của ông, Judi Radin, 39 tuổi. Quan điểm của bà: “Có lẽ Jimmy đã bị cuốn đi quá xa. Ông ấy là một người tuyệt vời, nhưng quá khích. Trước khi bài báo xuất bản ông ấy nói với tôi rằng tôi sẽ không thích nó.” Radin hiện đang huấn luyện các đồng đội của mình để chuẩn bị cho trận đấu sắp tới với một đội bóng từ Nghị viện Anh. Thủ tướng Margaret Thatcher dự kiến sẽ không tham gia.

Đội Mỹ đã đánh bại đội từ Hạ viện Anh, nhưng để thua đội từ Thượng viện Anh. – CL

Làm thế nào để sống với một tỷ đô-la?

Ngày 11 tháng 9 năm 1989

Alan Farnham

Warren Buffett, người vẫn còn làm việc 10 tiếng một ngày bất chấp việc sở hữu tài sản 3,6 tỷ đô-la, nói: “Tôi đang làm những gì tôi muốn được làm nhất trên đời, và tôi đã làm việc này từ khi tôi 20 tuổi.” Ông nói động lực giúp ông tiếp tục chính là sự ngưỡng mộ mà ông dành cho các đồng nghiệp của mình. “Tôi chọn làm việc cùng với bất kỳ đồng nghiệp nào của mình. Rốt cuộc đó là yếu tố quan trọng nhất. Tôi không tương tác với những người tôi không thích hoặc không ngưỡng mộ. Đó là chìa khóa. Nó giống như việc kết hôn vậy.”

Khi bàn về việc trao tặng cá nhân, Buffett cảm thấy chọn lựa quỹ phù hợp còn khó hơn chọn cổ phiếu. “Với cổ phiếu, bạn tìm kiếm những thứ hiển nhiên và dễ dàng để thực hiện. Bạn cố gắng xác định các vạch dài một bước chân để có thể bước qua. Nhưng khi bạn bước vào lĩnh vực từ thiện, bạn đang xử lý các vấn đề hóc búa chưa có giải pháp từ trước tới nay. Những rắc rối quan trọng nhất cũng giống như các vạch dài tận 7 bước chân vậy.” Quỹ Buffett hỗ trợ 2 quỹ về kiểm soát dân số và mối đe dọa phổ biến vũ khí hạt nhân vì “đây là những thứ quá cao xa đến nỗi tôi không thể nắm bắt được chúng. Những thứ thật sự phi thường.”

Mặc dù cho đến nay Buffett chỉ chi từ 10 triệu đô-la đến 15 triệu đô-la vào các quỹ này, nhưng ông dự định sẽ ủng hộ nhiều hơn. Waldemar Nielsen, một chuyên gia về quỹ và là tác giả của cuốn The Golden Donors (tạm dịch: Các nhà tài trợ vàng), cho rằng Buffett thậm chí vẫn chưa khởi động: “Ông ấy là một trong những người hiếm hoi không chỉ cừ khôi trong điều hành kinh doanh, mà còn thiện nghệ trong lĩnh vực từ thiện. Chúng tôi chưa từng gặp ai giống như vậy trong thời gian dài.”

Quỹ Buffett sẽ tiếp nhận hầu hết các cổ phiếu của Buffett khi ông qua đời. Ông không nghĩ việc đưa ra điều khoản gò bó cho người được ủy thác là hành động khôn ngoan: “Điều đó giống như khuyên họ nên đầu tư những gì trong 10 năm sau khi tôi chết. Thà có một người thông minh, có ý tốt, có trình độ cao giúp tôi để mắt tới các vấn đề xảy ra, hơn là thông qua đôi mắt tôi trong quan tài. Trong quá trình điều hành doanh nghiệp tôi nhận thấy kết quả tốt nhất sẽ đến từ việc không cản trở công việc của các nhân sự có trình độ cao. Hãy ở quanh họ. Nếu đủ trẻ trung, bạn sẽ thấy được tất cả mọi thứ diễn ra thế nào?”

Như đã mô tả trong bài báo “Warren Buffett ủng hộ tài sản cho từ thiện”, Buffett đã thay đổi ý định của mình về việc chuyển phần lớn tiền của ông cho Quỹ Buffett sau khi Susie, người vợ đầu tiên của ông, người mà quỹ từ thiện hiện nay được đặt tên theo, qua đời vào năm 2004. Thay vào đó, ông dần dần chuyển phần lớn tài sản cho quỹ Quỹ Bill và Melinda Gates. – CL

Bản đầy đủ của bài báo “Làm thế nào để sống với một tỷ đô-la” có thể được xem tại fortunecombuffettbook.

Hãy nghe từ đây!

Ngày 23 tháng 10 năm 1989

Warren Buffett, 59 tuổi, nhà đầu tư tỷ phú và là Chủ tịch của Berkshire Hathaway, giải thích về việc tại sao ông vay 400 triệu đô-la và đầu tư số tiền mặt này vào trái phiếu chính phủ Mỹ như sau:

“Thời điểm tốt nhất để mua tài sản có thể là vào lúc kiếm tiền khó khăn nhất.”

Những phiên bản Warren Buffett mới? Và bản chính

Với tựa đề hấp dẫn đến không thể cưỡng lại, bài viết đầu tiên trong tuyển tập bài viết năm 1989 này đề cập đến một vài chia sẻ trí tuệ từ Buffett và cũng bao gồm mô tả về 12 quản lý tiền trẻ tuổi được người viết bài báo Brett Fromson cho là có tài năng đầu tư sánh ngang với Buffett.

Hóa ra Fromson đã có một đôi mắt tinh tường. Hơn 20 năm sau khi bài báo xuất bản, 9 trong số 12 nhân vật được nêu vẫn nổi tiếng trong giới đầu tư: Jim Chanos; Jim và Karen Cramer (2 người sau đó kết hôn và hiện đã ly hôn); Glenn Greenberg, cùng với đối tác sau đó trở thành cặp đôi John Shapiro (họ đã chia tay vào năm 2009); Seth Klarman; Eddie Lampert; Richard Perry và Michael Price. Trong số những người còn lại, John Constable điều hành một công ty quản lý tiền thành công ở ngoại ô Philadelphia; Randy Updyke, người thích sống một mình không ai biết đến bỗng nhiên được Fromson phỏng vấn, quản lý một công ty hợp danh đầu tư tại Sun Valley; và Tom Sweeney, nhà quản lý quỹ tại Fidelity ở thời điểm bài báo được đăng, hiện đã thôi không đầu tư tiền chuyên nghiệp.

Cuốn sách này nói về Buffett, vì vậy chúng tôi chỉ trích các phần về ông trong câu chuyện, thay vì in lại hồ sơ về 12 nhà quản lý tiền khác. Nhưng bản đầy đủ của bài báo có thể được xem tại fortunecom và cũng có thể truy cập thông qua Google, nơi bài báo xuất hiện trong kết quả tìm kiếm tên của hầu hết mọi người có trong bài viết.

Phần thứ hai, “Và bây giờ, cùng nhìn lại người cũ”, bắt đầu bằng câu chuyện hấp dẫn về việc giáo sư vật lý Homer Dodge đã đến Omaha và thuyết phục Buffett quản lý tiền cho ông. Để làm rõ sự việc bất ngờ này, chúng tôi đã thêm vào một đoạn tái bút về Norton, con trai của Homer, người đã qua đời trong tháng 11 năm 2011 ở tuổi 84. Bản cáo phó dài về sự ra đi của Norton xuất hiện trên tờ New York Times, chiều dài của bản cáo phó có lẽ là đáng ngạc nhiên đối với một người từng là một giáo sư kinh tế ẩn dật. Nhưng một đoạn trong cáo phó đã xác định Norton Dodge là con trai của một người nhận ra tài năng của Buffett từ rất sớm. Đoạn văn cũng tiếp tục giải thích thêm về những gì Norton đã làm với phần lớn tài sản thừa kế. Ông là một nhà sưu tập cuồng nhiệt nghệ thuật lập dị Xô viết, bao gồm các tác phẩm của các nhà đối kháng bí mật phản đối hành vi đàn áp của Điện Kremlin. Cuối cùng, ông đã hiến tặng nhiều bộ sưu tập có giá trị cao cho Đại học Rutgers. Em gái ông, Alice, cũng là một người đã dành cả cuộc đời cống hiến cho giáo dục.

Đoạn này thể hiện quan điểm của tôi: Mặc dù bản thân Buffett luôn ủng hộ rất nhiều cho các tổ chức văn hóa hoặc giáo dục, nhưng các cổ đông khác của Berkshire thậm chí còn hào phóng hơn. Một vài ví dụ như: Học viện Bách khoa Brooklyn (nay là một phần của Đại học New York) được hưởng lợi đáng kể từ các bất động sản trị giá 750 triệu đô-la do một trong những giáo sư của trường là Donald Othmer người vùng Nebraska, và vợ của ông, Mildred để lại; Trung tâm Biểu diễn Nghệ thuật mới ở thành phố Kansas với hội trường Helzberg được Barnett và Shirley Helzberg xây tặng. Hai ông bà sở hữu công ty bán lẻ đồ trang sức đã được Berkshire mua lại; và tất nhiên ở Omaha cũng có Trung tâm Biểu diễn Nghệ thuật Holland, đặt theo tên của Richard và Mary Holland, và Trung tâm Giáo dục về Khoa học Sức khỏe Sorrell tại Đại học Y Nebraska có nhà tài trợ chính là Bill và Ruth Scott. Cả thành viên nhà Holland và Scott đều bắt đầu đầu tư với Buffett trong những ngày còn công ty hợp danh của ông (khi đó Bill Scott đang làm việc cho Buffett ở vị trí một người thu mua chứng khoán).

Tính đến đầu năm 2012, Berkshire đã có giá trị thị trường là 202 tỷ đô-la, trở thành tập đoàn có giá trị vốn hóa thị trường lớn thứ 9 trong danh sách Fortune 500. Phần sở hữu khổng lồ của Buffett là hơn 40 tỷ đô-la được ông cam kết sẽ đóng góp gần như hoàn toàn cho từ thiện. Buffett đã hiến tặng nhiều tỷ đô-la trong số này. Không ai biết được bao nhiêu cổ đông khác của Berkshire cũng sẽ là những nhà từ thiện lớn như vậy, nhưng có khả năng sẽ có rất nhiều người. – CL

Có phải đây là những phiên bản Warren Buffett mới?

Ngày 30 tháng 10 năm 1989

Brett Duval Fromson

Bạn có muốn trở thành đối tác với một người có thể giúp tiền của bạn tăng gấp đôi mỗi 3-4 năm không? Nói một cách khác, bạn có muốn đầu tư với một phiên bản Warren Buffett tiếp theo? Sự giàu có đã đến với những nhà đầu tư tìm được nhà quản lý tiền tuyệt vời cho họ ngay từ sớm. Buffett được chứng nhận là một trong những nhà quản lý tiền giỏi nhất. Các khách hàng đầu tiên của ông hiện có tài sản trị giá hàng chục triệu đô-la. Ông đã đạt được điều đó bằng cách khiến số tiền ban đầu tăng lên một cách nhất quán và đáng tin cậy ở mức khoảng 25% tỷ lệ kép hằng năm. Các nhà đầu tư trẻ được đề cập trong bài báo cho thấy khả năng có thể sánh với Buffett. Nhưng ngay cả khi họ chỉ có tỷ lệ lợi nhuận là 20% một năm, phần lớn họ đều đã làm tốt ở mức đó cho đến nay, thì 10.000 đô-la đầu tư với họ hôm nay sẽ có giá trị là 5,9 triệu đô-la vào năm 2025.

Điều gì tiết lộ về tiềm năng của họ? Tất nhiên là hiệu quả đầu tư ấn tượng. Nhưng đó không phải là kết luận, đặc biệt đối với các nhà quản lý trẻ, những người nhìn chung thiếu kỷ lục liên tục 10 năm. Quan trọng hơn là những đặc điểm tính cách nhất định. Buffett tự bắt đầu với “tư cách đạo đức cao. Một nhà quản lý đầu tư phải đặt khách hàng lên đầu tiên trong mọi việc ông làm.” Ít nhất, người quản lý nên có tài sản ròng được đầu tư cùng với khách hàng của mình để tránh những xung đột lợi ích. Những nhân vật được nêu dưới đây đã đầu tư phần lớn tài sản cùng với khách hàng của họ. Buffett cho biết ông sẽ chỉ đầu tư với một người đã từng giúp mẹ ông đầu tư tiền (như cách ông đã làm).

Trí tuệ là có ích, nhưng trên ở mức độ nhất định thì sự thông minh không phải là điểm khác biệt nổi bật giữa các nhà quản lý đầu tư. Buffett nói, “Bạn không cần một nhà khoa học về tên lửa. Đầu tư không phải là một trò chơi mà những người có chỉ số IQ 160 sẽ đánh bại người có chỉ số IQ 130.” Kích thước bộ não của nhà đầu tư ít quan trọng hơn so với khả năng tách bạch trí tuệ và cảm xúc. Buffett cho hay, “Lý trí là điều cần thiết khi những người khác đang đưa ra quyết định dựa trên sự tham lam ngắn hạn hoặc nỗi sợ hãi. Đó là thời điểm tiền sinh ra.”

Bản đầy đủ của bài báo “Có phải đây là những phiên bản Warren Buffett mới?” có thể được xem tại fortunecombuffettbook.

Và bây giờ hãy nhìn lại bản chính!

Ngày 30 tháng 10 năm 1989

Brett Duval Fromson

Trong mùa hè oi bức năm 1956, một giáo sư vật lý 67 tuổi đến từ Vermont đã dừng chiếc xe Jeep của ông trên một con đường rợp bóng cây ở Omaha. Để tìm người đàn ông mà theo ông sẽ là một trong những nhà đầu tư vĩ đại người Mỹ tiếp theo, Homer Dodge đã lái xe suốt quãng đường 2.400 km một mình với hy vọng thuyết phục chàng trai 25 tuổi Warren Buffett quản lý tiền tiết kiệm của gia đình ông. Ngài Dodge sáng suốt từng là một khách hàng, cũng là sếp cũ của Buffett, Benjamin Graham, cha đẻ của cách phân tích tài chính hiện đại, nhưng gần đây Graham đã thanh lý công ty đầu tư của mình. Buffett nhớ lại: “Homer nói với tôi rằng ‘Tôi muốn anh quản lý tiền bạc cho tôi’. Và tôi đã trả lời, ‘Công việc duy nhất tôi làm là điều hành một công ty hợp danh với gia đình mình.’ Ông nói, ‘Vâng, tôi muốn hợp tác với anh.’ Vì vậy, tôi đã đặt một vụ đầu tư khác cho Homer, vợ, các con và cháu của họ.” Các thành viên nhà Dodge đã đầu tư 100.000 đô-la với Buffett. Khi Homer Dodge qua đời năm 1983, số tiền này đã được nhân lên hàng chục triệu đô-la.

Dodge đã nhìn thấy điều gì trong khi hầu hết mọi người bỏ qua? Con trai ông Norton nói: “Cha tôi đã thấy ngay rằng Warren rất giỏi phân tích tài chính. Và còn hơn thế nữa.” Dodge cha đã nhận ra người đàn ông tài năng độc nhất, yêu thích tiến trình đầu tư và là người làm chủ được tất cả các công cụ.

Các thành viên nhà Dodge giới thiệu Buffett với bạn bè, và đến đầu những năm 1960, một nhóm nhỏ các đối tác hữu hạn đã hết lời ca ngợi Buffett. Một người đã ấn tượng với những gì ông nghe được đến nỗi viết cho phù thủy trẻ Buffett một tấm séc trị giá 300.000 đô- la mà không cần gặp mặt. Người này chỉ đơn giản gửi kèm theo một tấm danh thiếp trên đó viết, “Hãy cho tôi tham gia.” Người đó là ai mà tin tưởng ông đến vậy? Đó là tỷ phú tương lai Larry Tisch. Tisch nói, “Buffett nổi tiếng xuất sắc. Ông là một người tin tưởng vào giá trị và một người đàn ông toàn vẹn. Tôi thường không làm điều này – 300.000 đô-la là con số không nhỏ, đặc biệt là đối với tôi.”

Buffett đã chuẩn bị kỹ năng để chọn mua chứng khoán. Ông có một cách tiếp cận hợp lý về thứ ông cần đầu tư – mua chứng khoán dựa trên cơ sở giá trị của nó, thay vì đi theo đám đông. Quê hương ông đem đến mọi thứ ông cần như gia đình, bạn bè, những chiếc bánh mì mềm kẹp thịt ngon lành (thứ mà Buffett rất thích), và ít phiền nhiễu. Cuối cùng, Buffett sở hữu một trí tuệ vượt trội. Đồng nghiệp lâu năm, Charles Munger, hiện là Phó Chủ tịch Tập đoàn của Buffett, Berkshire Hathaway, đã nói: “Có 1.000 người trong lớp tôi học tại trường luật Harvard. Tôi biết tất cả các sinh viên hàng đầu. Không ai có khả năng như Warren. Bộ não của ông là một cơ chế hợp lý tuyệt vời. Và khi ông ăn nói lưu loát, bạn có thể thấy bộ não siêu việt này đang hoạt động.”

Buffett cơ cấu công ty hợp danh của mình để giảm thiểu sự gián đoạn không cần thiết từ những người ủng hộ. Ông cho biết: “Tôi nói với họ rằng, ‘Những gì tôi làm là tạo dựng một công ty hợp danh, nơi tôi quản lý danh mục đầu tư và đầu tư tiền của tôi vào đó cùng với tiền của bạn. Tôi sẽ bảo đảm mức lợi nhuận cho bạn là 6% và tôi nhận được 20% trên tổng lợi nhuận sau đó. Tôi sẽ không cho bạn biết những gì chúng ta sở hữu vì chúng rối rắm. Tất cả những gì tôi muốn làm là đưa cho bạn phiếu ghi điểm khi tôi rời khỏi sân golf. Tôi không muốn bạn đi theo tôi và thấy tôi đánh bóng vào lỗ này và để quả bóng dừng lại một đoạn ngắn trước lỗ kế tiếp.” Đối tác của ông chấp nhận các điều kiện này bởi họ biết ông hoàn toàn tập trung vào hoạt động đầu tư. Nhà đầu tư ngân hàng ở Omaha Charles Heider nói: “Tôi đã nói với gia đình tôi, ‘Hãy nhìn này, Warren sẽ nghĩ cách để đầu tư tiền của chúng ta 7 ngày một tuần.’”

Buffett tìm ra thông tin ở nơi các nhà quản lý đầu tư khác gần như không thể tìm thấy. Lấy ví dụ về vụ đầu tư American Express của ông vào năm 1963 trong scandal dầu trộn salad. Cổ phiếu của công ty chao đảo sau khi người ta phát hiện ra một công ty con có thể phải chịu trách nhiệm bồi thường hàng chục triệu đô-la thiệt hại phát sinh từ việc bán các thùng dầu trộn salad không tồn tại. Buffett và cộng sự của ông tìm hiểu bằng cách đến thăm các nhà bán lẻ nơi ngành kinh doanh cốt lõi của công ty gồm thẻ tín dụng và séc du lịch đang có lời hơn bao giờ hết. Điều đó thuyết phục ông nên mua thêm cổ phiếu đang chao đảo của công ty. Số cổ phiếu đã tăng giá trị 5 lần trong vòng 5 năm.

Giống như tất cả các thợ thủ công bậc thầy, Buffett đánh giá cao sự nhất quán. Marshall Weinberg thuộc công ty môi giới Gruntal & Co. nhớ lại khi cùng đi ăn tối với ông ở Manhattan. “Ông ấy dùng một cặp bánh sandwich pho mát và thịt nguội đặc biệt. Một vài ngày sau đó, chúng tôi cùng đi ăn một lần nữa. Ông nói: ‘Chúng ta hãy quay trở lại nhà hàng đó.’ Tôi trả lời, ‘Nhưng chúng ta mới ăn ở đó mà.’ Ông nói tiếp, ‘Chính xác. Tại sao phải đánh liều ăn ở một nơi khác? Chúng ta biết chính xác những gì chúng ta sẽ được phục vụ.’ Weinberg nói tiếp, ‘Và đó cũng là những gì Warren nhận định về cổ phiếu. Ông chỉ đầu tư vào các công ty có tỷ lệ cược tuyệt vời để không thất vọng.’”

Tôi đã bỏ lỡ nó như thế nào?

Ngày 9 tháng 4 năm 1990

Một trích đoạn thư Buffett gửi các cổ đông Berkshire Hathaway trong báo cáo thường niên năm 1989

Thông thường, khoảng 80% thư chủ tịch hằng năm của Warren Buffett đề cập cụ thể về Berkshire. Phần còn lại nói về các đề tài khác, theo phong cách Buffett. Vì vậy các trích đoạn từ một trong hai phần có thể trở thành một bài báo hấp dẫn trên tạp chí Fortune, và chúng tôi đã chứng minh điều đó nhiều năm qua bằng cách chuyển thể 6 trích đoạn khác nhau từ các lá thư nói trên thành bài báo. Trích đoạn này là bài báo đầu tiên. Chúng tôi cũng nói rõ là các đoạn trích ở đây có tựa đề khác trong báo cáo thường niên của Berkshire. Ám chỉ 1/4 thế kỷ Buffett điều hành Berkshire, trích đoạn này được đặt tựa là “Những sai lầm trong 25 năm đầu tiên” (Phiên bản súc tích). Thay vào đó tựa đề do chúng tôi đặt là: “Tôi đã bỏ lỡ nó như thế nào?”

Nội dung của trích đoạn – một giám đốc điều hành chỉ ra những lỗi lầm của ông – rõ ràng là bất thường, cực kỳ bất thường đối với một bản báo cáo thường niên. Dĩ nhiên là khá dễ dàng để thú tội khi bạn điều hành một doanh nghiệp sở hữu cổ phiếu có giá trị tăng hơn 400 lần trong 25 năm kể từ khi phát hành. Mặc dù vậy, trong trích đoạn này, Buffett cho biết rằng có thể có kỷ lục tốt hơn nếu ông không quá ngốc nghếch trong những trường hợp nhất định.

Khi cuốn sách này xuất bản vào năm 2013, là còn 2 năm nữa để tiến đến mốc 55 làm quản lý của Buffett, thời điểm mà ông đã hứa sẽ một lần nữa viết về các sai lầm của mình. Ông nói với tôi gần đây rằng, “Tôi sẽ không thiếu tư liệu.” – CL

Theo câu nói của Robert Benchley, “Con chó dạy cho cậu con trai lòng trung thành, tính kiên trì và xoay 3 lần trước khi nằm xuống.” Đó là những kinh nghiệm thiếu sót. Tuy nhiên, xem xét các lỗi lầm quá khứ trước khi phạm phải những sai lầm mới là một ý tưởng không tồi. Vì vậy, chúng ta hãy cùng nhìn lại 25 năm qua.

Tất nhiên sai lầm đầu tiên của tôi chính là mua quyền kiểm soát Berkshire. Dù tôi biết doanh nghiệp sản xuất dệt may không có tiềm năng, nhưng tôi đã bị dụ dỗ mua vì giá của nó có vẻ rẻ. Các vụ mua cổ phiếu như vậy đã chứng minh là có kết quả hợp lý trong thời gian mới đầu tư, mặc dù vào thời điểm Berkshire xuất hiện trong năm 1965 tôi đã bắt đầu nhận thức được rằng chiến lược này không phù hợp.

Nếu bạn mua một cổ phiếu ở mức giá đủ thấp, thông thường một vài trắc trở trong vận mệnh doanh nghiệp đó sẽ đem đến cho bạn cơ hội bán lại cổ phiếu ở mức lợi nhuận khá, mặc dù thành tích dài hạn của doanh nghiệp có thể tệ hại. Tôi gọi đây là cách tiếp cận đầu tư bằng “mẩu xì gà hút dở”. Một mẩu xì gà hút dở tìm thấy trên đường chỉ còn một làn hơi thuốc còn lại bên trong có thể không đủ để hút, nhưng một “giao dịch giá hời” sẽ tạo ra lợi nhuận từ hơi thuốc còn lại này.

Kiểu tiếp cận mua các doanh nghiệp này thật ngu ngốc, trừ khi bạn là một người chuyên thanh lý cổ phiếu. Đầu tiên, cái giá “mua rẻ” ban đầu chắc hẳn sẽ không trở thành một món hời sau tất cả. Trong một doanh nghiệp khó khăn, một vấn đề vừa được giải quyết thì sẽ có một vấn đề khác nổi lên, không bao giờ chỉ có một con gián duy nhất trong nhà bếp. Thứ hai, bất kỳ lợi thế ban đầu nào mà bạn nắm giữ sẽ nhanh chóng lép vế trước tỷ lệ lợi nhuận thấp mà các doanh nghiệp này thu về. Ví dụ, nếu bạn mua một doanh nghiệp với giá 8 triệu đô-la, doanh nghiệp này có thể được bán hay thanh lý với giá 10 triệu đô-la và bạn nhanh chóng nhận lời bán hoặc thanh lý ở mức giá này, bạn sẽ thu về lợi nhuận cao. Nhưng vụ đầu tư sẽ gây thất vọng nếu doanh nghiệp được bán với giá 10 triệu đô-la trong 10 năm và trong thời gian chuyển tiếp hằng năm chỉ thu và chi trả được một vài phần trăm chi phí. Thời gian là bạn của doanh nghiệp tuyệt vời, nhưng là kẻ thù của doanh nghiệp tầm thường.

Bạn có thể nghĩ rằng nguyên tắc này là hiển nhiên, nhưng tôi đã phải học nó bằng một bài học đau thương – thực ra, tôi đã phải học đi học lại nguyên tắc này nhiều lần. Một thời gian ngắn sau khi mua Berkshire, tôi đã mua cửa hàng bách hóa thuộc Baltimore, Hochschild Kohn, thông qua một công ty tên là Diversified Retailing mà sau này sáp nhập vào Berkshire. Tôi đã mua với giá giảm đáng kể so với giá trị sổ sách. Các nhân viên của cửa hàng rất tốt, và thỏa thuận mua bán này bao gồm một số tài sản phụ: các giá trị bất động sản chưa được ghi nhận và một kho dự trữ Nhập sau Xuất trước đáng kể. Làm sao mà tôi có thể bỏ lỡ? Vì vậy 3 năm sau, tôi đã may mắn bán doanh nghiệp với giá bằng giá mua ban đầu. Sau khi cuộc hôn phối giữa công ty chúng ta và Hochschild Kohn kết thúc, những kỷ niệm tôi có về nó cũng giống như kỷ niệm của người chồng trong bài nhạc đồng quê “Vợ tôi đã trốn chạy cùng người bạn thân nhất nhưng tôi vẫn nhớ anh bạn này rất nhiều.”

Tôi có thể cung cấp cho bạn các ví dụ mang tính cá nhân khác về “giao dịch giá hời” điên rồ nhưng tôi chắc chắn các bạn đã nắm được bức tranh toàn cảnh: Tốt hơn hết là mua một công ty tuyệt vời ở một mức giá hợp lý thay vì mua một công ty hợp lý với mức giá tuyệt vời. Charlie Munger đã sớm hiểu điều này; còn tôi thì chậm hơn. Nhưng hiện nay, nếu mua công ty hoặc cổ phiếu thường, chúng tôi sẽ tìm các công ty hạng nhất đi kèm với ban quản lý hạng nhất.

Điều này dẫn đến một bài học có liên quan: Người đua ngựa giỏi sẽ làm tốt công việc trên những con ngựa tốt, chứ không phải là trên những con ngựa già. Cả doanh nghiệp dệt may của Berkshire và Hochschild Kohn đều được những người có khả năng và trung thực điều hành. Các nhà quản lý làm việc cho một doanh nghiệp với các đặc điểm kinh tế khá có thể đạt được thành tích tốt. Nhưng cũng các nhà quản lý này sẽ không thể làm tốt nếu điều hành các doanh nghiệp tệ hại.

Tôi đã nói nhiều lần rằng khi một ban quản lý giỏi có tiếng điều hành một doanh nghiệp kinh doanh tệ có tiếng, chỉ có tiếng xấu về doanh nghiệp là không suy suyển. Tôi ước rằng mình đã không quá hăng hái tạo ra các ví dụ. Hành vi của tôi đúng như lời Mae West thừa nhận: “Tôi đã từng là Bạch Tuyết, nhưng tôi đã đổi thay.”

Một bài học liên quan hơn nữa: Hãy làm những việc dễ dàng. Sau 25 năm mua và kiểm soát một loạt các doanh nghiệp, Charlie và tôi không biết làm thế nào để giải quyết khó khăn trong kinh doanh. Chúng tôi học được rằng phải tránh xa chúng. Chúng tôi đạt đến mức độ thành công hiện tại là vì chúng tôi tập trung vào việc xác định những rào cản có kích cỡ bằng một bàn chân để có thể bước qua chứ không phải là chúng tôi sở hữu khả năng để giải quyết các rắc rối có kích cỡ 7 bước chân.

Phát hiện này có thể không công bằng, nhưng trong cả kinh doanh và đầu tư, thông thường sẽ tốt hơn nếu bạn gắn với những thứ dễ dàng và hiển nhiên thay vì đâm đầu vào khó khăn. Đôi khi có khó khăn cần được giải quyết, như trong trường hợp chúng tôi bắt đầu xuất bản kỳ báo ngày Chủ nhật cho Buffalo (qua đó đối đầu với một đối thủ cạnh tranh cùng ngành). Trong các ví dụ khác, cơ hội đầu tư hấp dẫn xuất hiện khi một doanh nghiệp tuyệt vời gặp phải một khó khăn lớn, có thể giải quyết được. Như trường hợp các công ty American Express và GEICO nhiều năm về trước… Tuy nhiên, nhìn chung, chúng tôi đã làm tốt hơn bằng cách tránh những con rồng thay vì giết chúng.

Phát hiện đáng ngạc nhiên nhất của tôi: Tầm quan trọng áp đảo trong kinh doanh của một sức mạnh vô hình mà chúng ta có thể gọi là “cưỡng chế tổ chức”. Trong trường kinh doanh, tôi không hề biết đến dấu hiệu tồn tại của cưỡng chế. Vì vậy tôi không hiểu được nó bằng trực giác khi bước vào thế giới kinh doanh. Sau đó tôi nghĩ các nhà quản lý tử tế, thông minh, và có kinh nghiệm có thể tự động đưa ra quyết định kinh doanh hợp lý. Nhưng theo thời gian, tôi biết việc này không phải như vậy. Thay vào đó, sự hợp lý thường chịu thua trước khả năng cưỡng chế tổ chức.

Ví dụ: (1) Như thể bị chi phối bởi định luật chuyển động đầu tiên của Newton, một tổ chức sẽ chống lại bất kỳ sự thay đổi nào trong đường lối hiện hành của nó; (2) Cũng như tăng thêm việc để lấp đầy thời gian có sẵn, các dự án của công ty hoặc các vụ sáp nhập sẽ thành hình để hấp thụ nguồn vốn sẵn có; (3) Bất kỳ sự thèm muốn nào của các nhà lãnh đạo về kinh doanh, tuy ngu ngốc, cũng sẽ nhanh chóng được hỗ trợ bằng các mức lợi nhuận chi tiết và các nghiên cứu chiến lược được chuẩn bị bởi đội quân của mình; và (4) Bất kỳ hành vi nào của các công ty cùng ngành, cho dù là mở rộng, mua lại, giải quyết bồi thường, sẽ được bắt chước một cách vô thức.

Các thể chế động, không dễ bị mua chuộc và không ngu ngốc, sẽ thiết lập các doanh nghiệp xoay quanh những điều lệ trên, những điều thường xuyên bị hiểu sai. Sau khi mắc một vài sai lầm đắt giá vì đã phớt lờ sức mạnh của cưỡng chế, tôi đã cố gắng cơ cấu và quản lý Berkshire bằng những cách làm giảm thiểu ảnh hưởng của nó. Hơn nữa, Charlie và tôi đã cố gắng để tập trung đầu tư vào các công ty có khả năng cảnh giác trước vấn đề này.

Sau một số sai lầm khác, tôi học được rằng chỉ nên hợp tác kinh doanh với những người mà tôi yêu thích, tin tưởng và ngưỡng mộ. Như tôi đã nói trước đó, chính sách riêng này sẽ không đảm bảo thành công: Một công ty dệt hạng 2 hoặc một cửa hàng bách hóa sẽ không phát triển thịnh vượng chỉ đơn giản vì các nhà quản lý là người mà con gái của bạn nên cưới. Tuy nhiên, một chủ sở hữu hoặc một nhà đầu tư có thể làm được những điều kỳ diệu nếu ông xoay xở để kết thân với những người nói trên trong các doanh nghiệp sở hữu đặc điểm kinh tế khá tốt. Ngược lại, chúng tôi không muốn hợp tác với những nhà quản lý thiếu những phẩm chất đáng ngưỡng mộ, bất chấp triển vọng về công ty của họ hấp dẫn thế nào. Chúng tôi không bao giờ thành công trong việc đạt được thỏa thuận tốt với một người xấu.

Một số sai lầm tồi tệ nhất của tôi không được công khai. Đó là việc tôi đã không mua các mua doanh nghiệp và chứng khoán sở hữu các ưu điểm tôi có thể hiểu được. Không sao cả nếu bỏ lỡ một cơ hội tuyệt vời nằm ngoài thẩm quyền của bạn. Tuy nhiên, tôi đã bỏ qua một vài thương vụ rất lớn được dọn sẵn lên đĩa cho mình. Đó là các thương vụ mà tôi hoàn toàn có khả năng hiểu. Đối với cổ đông của Berkshire, trong đó có tôi, cái giá phải trả cho sai lầm này rất lớn.

Các chính sách tài chính bảo thủ nhất quán của chúng tôi có thể giống như một sai lầm, nhưng theo quan điểm của tôi thì không. Nhìn lại, rõ ràng các tỷ lệ đòn bẩy khá cao, mặc dù vẫn ở mức chấp nhận được, của Berkshire lẽ ra đã tạo ra những lợi nhuận trên vốn tốt hơn đáng kể so với mức 23,8% thực đạt của chúng ta. Thậm chí vào năm 1965, chúng ta có thể đánh giá khả năng đến 99% là đòn bẩy cao sẽ đem lại kết quả tốt. Tương ứng, chúng ta có thể thấy chỉ có 1% cơ hội một vài yếu tố sốc từ nội bộ hoặc bên ngoài tạo nên tỷ lệ nợ thông thường, kéo theo hậu quả nằm đâu đó ở giữa điểm khó khăn tạm thời và điểm vỡ nợ.

Chúng tôi không thích những tỷ lệ cá cược 99:1 này và sẽ không bao giờ thích. Theo quan điểm của chúng tôi, khả năng gặp khó khăn hay bị bác bỏ nhỏ không thể được bù đắp bằng một cơ hội lớn nhằm tăng thêm lợi nhuận. Nếu hành động của bạn hợp lý, bạn chắc chắn sẽ có được kết quả tốt. Trong hầu hết các trường hợp như vậy, đòn bẩy chỉ đẩy nhanh mọi thứ hơn. Charlie và tôi chưa bao giờ phải vội vàng: Chúng tôi tận hưởng quá trình hơn là số hoa lợi từ nó, mặc dù chúng tôi cũng đã học cách để chấp nhận số lợi nhuận này.

Chúng tôi hy vọng trong 25 năm tới sẽ tiếp tục báo cáo về những sai lầm của 50 năm đầu tiên này. Khoảng vào năm 2015, nếu chúng tôi có thể làm điều đó, các bạn có thể tin tưởng rằng bản xưng tội này sẽ gồm nhiều trang hơn nữa.

Con cái của những người giàu có và nổi tiếng

Ngày 10 tháng 9 năm 1990

Alan Farnham

Không phải là những người tiêu xài hoang phí, nghiện rượu hay ngu ngốc, những người thừa kế này đang làm việc chăm chỉ dù họ không cần phải làm như vậy.

Họ thật kỳ lạ. Một số người dễ xúc động. Họ là con của các tỷ phú, là những cây non bị uốn cong bởi một cơn gió tiền tài…

… Một số người thừa kế học cách sử dụng tài sản của mình như một công cụ sao cho hiệu quả. Họ thoát khỏi những cạm bẫy của tầng lớp họ thuộc về và sống một cuộc đời năng động, hoàn thành những gì họ đã đặt ra. Họ đã làm thế nào để thành công? Điều gì thúc đẩy họ? Những lý do đến từ niềm tự hào cá nhân tới bản chất thích phiêu lưu. Phần lớn phụ thuộc vào cách họ được dạy dỗ. Thẳng thắn cho con trẻ biết ngay từ sớm rằng liệu chúng có được nhận thừa kế hay không là một khởi đầu tốt.

Howard, con trai của Warren Buffett biết rằng cha mình có ý định sử dụng lợi tức từ Tập đoàn Berkshire Hathaway của anh để kiềm hãm sự tăng dân số. Tuy nhiên, Howard, 35 tuổi, đã không lãng phí thời gian phàn nàn về việc này. Anh trồng ngô và đậu nành ở vùng ngoại ô Omaha, và vào năm 1989, anh đã được bầu làm ủy viên hạt Douglas, bang Nebraska…

Phải sống xứng đáng với danh tiếng của gia đình là một nhiệm vụ rất chông gai. Người cha nổi tiếng là lý do Howard Buffett không bao giờ có một quầy bán nước chanh khi còn nhỏ. “Tôi thấy chán nản khi cố gắng. Dường như không có việc gì mà tôi làm có thể thành công như cha tôi. Và những gì tôi làm có thể ảnh hưởng xấu đến ông.” Cái bóng thành công của ngài Buffett đã che phủ cả trong trí tưởng tượng của người cháu 6 tuổi của ông. Howard nói, “Howie bé nhỏ đã mua được 10 cổ phiếu của Coke bằng tiền tiết kiệm. Một ngày, vợ tôi giải thích với con rằng đó là điểm khởi đầu cho mọi thứ của con, và nó đã trả lời, ‘Con không bao giờ nghĩ rằng sẽ có lần đầu tiên con mua nổi cổ phiếu của Berkshire Hathaway.’”

Tất cả trẻ em con nhà giàu đều chịu đựng hình thức phân biệt đối xử mà người ta gọi là “có tội vì giàu”. [...] Howard Buffett đưa ra triết lý: “Có những kẻ đê tiện có tiền và có những kẻ đê tiện không tiền.” Anh thường xuyên bị ảnh hưởng bởi nhận định của công chúng rằng bất kỳ ai có họ Buffett đều giàu có. Anh nhớ lại, “Một đêm nọ tại một nhà hàng, khi tôi mở sổ chi phiếu của mình ra để ghi thanh toán cho hóa đơn, một số người cảm thán, ‘Ước gì tôi có cuốn sổ chi phiếu đó!’ Tôi đã không đủ kiên nhẫn để nói cho anh ta biết rằng, ‘Không đâu anh bạn, anh thật sự đừng ước như vậy.’” Mặc dù anh cố gắng cư xử như thể sự giàu có của cha anh không tồn tại, nhưng thực hiện điều đó trong thời gian rất dài là gần như không thể. Anh nói, “Khi tôi trở lại văn phòng vào buổi chiều nay, sẽ có 9 tin nhắn đang đợi. 8 trong số đó là từ một ai đó muốn một thứ gì đó từ cha tôi.” […]

Howard Buffett nói, “Có một số điều nhất định bạn cần thực hiện với trẻ em, cho dù bạn có tiền hay không. Cha mẹ đã dạy tôi tính trách nhiệm: Làm sạch các máng xối và cắt cỏ. Khi làm sai, bạn phải chịu hậu quả.” Đối với anh, việc dạy cho cậu con trai Howie cách để sống với các đặc quyền quả thật không dễ dàng. Khi người hùng bóng rổ Michael Jordan đến thăm Omaha, Howie muốn được ngồi ở bàn đầu với các chức sắc khác. Howard đã phải giải thích với con trai rằng cậu bé không được phép tự ý làm vậy. [...]

Hầu hết con của các tỷ phú đều thực sự muốn làm việc… Họ hiểu rằng bắt đầu một công việc hoặc một công ty riêng sẽ giúp tăng lòng tự trọng và chứng tỏ sự tự lập của họ với cha mẹ. Nhưng trong trường hợp cha mẹ phải tiếp tay tài trợ cho các trải nghiệm này thì lợi ích con cái thu được chỉ là phù du.

Howard Buffett trồng trọt trên trang trại 164 hecta và yêu công việc này: “Tôi đã trồng trọt trong 9 năm. Đó là một hình thức hoạt động rất độc lập, tất cả mọi thứ tùy thuộc vào bạn. Nó dạy cho bạn một hệ thống giá trị, và cung cấp cho bạn một công cụ để đạt được các giá trị đó.” Từ đó đến nay, mọi chuyện đều tốt đẹp.

Ngoại trừ một điều. “Cha tôi sở hữu miếng đất đó. Tôi trả ông một phần tổng thu nhập như là tiền thuê đất. Có lẽ tôi không nên nói với bạn điều này, nhưng tiền thuê đất được tính trên cân nặng của tôi. Tôi cao 1m72 và nặng khoảng 90kg. Ông ấy nghĩ tôi thừa cân. Theo ông, tôi chỉ nên nặng 82kg mà thôi. Nếu tôi nặng hơn mức này, cân nặng của tôi sẽ tương đương 26% tổng thu nhập. Nếu tôi nặng dưới mức đó, con số này là 22%. Đây là phiên bản của gia đình Buffett theo chương trình giảm cân Weight Watcher1. Tôi thật sự không quan tâm lắm. Ông ấy cho thấy rằng ông ấy quan tâm đến sức khỏe của tôi. Nhưng những gì tôi lưu ý chính là ngay cả ở mức 22%, thì ông ấy cũng đã nhận được phiếu chi lớn hơn bất kỳ người nào khác xung quanh. Bằng cách nào đó ông ấy luôn cố gắng kiểm soát các tình huống.”

Bản đầy đủ của “Con cái của những người giàu có và nổi tiếng” có thể được xem tại fortunecombuffettbook.

1. Người quan sát cân nặng: Là một chương trình giảm cân nổi tiếng ở Mỹ giúp người muốn giảm cân kiểm soát chế độ ăn uống để có cân nặng như mong ước.

Cái chạm tay của vua Midas1 vào cổ phiếu giảm giá hời

Ngày 5 tháng 11 năm 1990

Edmund Faltermayer

Những khó khăn và bất ổn đôi khi được tạo ra để dẫn đến các thương vụ hời. Hãy bàn về Berkshire Hathaway, một tập đoàn tựa gã khổng lồ đã có một bước lùi không thể giải thích. Vấp ngã từ trước khi Saddam Hussein và suy thoái kinh tế nã pháo vào thị trường, cổ phiếu của công ty có trụ sở ở Omaha này đã giảm 36% trong năm nay xuống mức 5.555 đô-la một cổ phiếu, nhiều hơn gấp đôi so với mức giảm của chỉ số chứng khoán S&P 500. Đối với Giám đốc Điều hành Warren Buffett, 60 tuổi, phù thủy đầu tư sở hữu 42% cổ phiếu của Berkshire, con số tương đương với tổn thất tính bằng tiền là 1,5 tỷ đô-la hay 215.450 đô-lagiờ. Nó cũng báo hiệu cơ hội cho những người khác có thể mua vào cổ phiếu.

Michael Price, người điều hành quỹ tương hỗ trị giá 3,1 tỷ đô-la và có phong cách đầu tư nhanh nhạy nói: “Đó là một cách để các nhà đầu tư tăng trưởng phòng thủ đầu tư vào cổ phiếu.” Các nhà quản lý tiền khác cũng tiến cử cổ phiếu này, trong đó có John Tilson, người điều hành Quỹ Pasadena Growth có thành tích cao trị giá 63 triệu đô-la cho Roger Engemann Associates. Ông đã mua cổ phiếu của Berkshire.

1. Cái chạm tay của vua Midas: Vị vua nổi tiếng Midas trong thần thoại Hy Lạp được biết đến với khả năng biến mọi thứ ông chạm tay vào thành vàng.

Buffett không cho thấy bất kỳ dấu hiệu nào rằng niềm tin của ông bị lung lay, thậm chí ngay cả khi cổ phiếu của ông giảm. Ông nói: “Tôi đã không thắt chặt chi tiêu bằng cách giảm từ chiếc sandwich kẹp 2 miếng thịt xuống chiếc sandwich kẹp 1 miếng thịt.” Còn chiếc máy bay phản lực của công ty được đặt tên là Không thể Bảo vệ thì sao? Ông đùa, “Đó sẽ là thứ cuối cùng ra đi.”

Buffett tiếp quản Berkshire Hathaway vào năm 1965, và đến thời điểm cuối năm 1989 cổ phiếu đã đạt đỉnh điểm là tăng gấp 741 lần, từ mức 12 đô-la lên đến 8.900 đô-la một cổ phiếu. Nhưng một năm sụt giảm không phải là kinh nghiệm mới đối với Buffett: Cổ phiếu của Berkshire đã giảm 55% trong năm 1974. Đây là một sinh vật duy nhất sống 3 cuộc đời, đầu tiên bản thân công ty là một tài sản và công ty bảo hiểm tai nạn là một phương tiện đầu tư của Buffett; nó cũng sở hữu một bộ sưu tập gồm các công ty sản xuất, phát hành và bán lẻ. Năm 1989, các công ty này, trong đó bao gồm nhà xuất bản của cuốn bách khoa toàn thư World Book, đều thu về con số đáng kinh ngạc là 57% lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu trung bình.

Một lời giải thích khả thi cho lần trượt giá cổ phiếu của Berkshire năm nay chính là: Một số công ty nó nắm giữ cổ phần lớn nhất hoạt động trong các ngành phát thanh truyền hình, phát hành và bảo hiểm. Đây là những nhóm ngành có cổ phiếu đã đặc biệt bị ảnh hưởng nặng nề trong những tháng gần đây.

Cái tên Buffett có thể đã bị mất đi một chút phép thuật, thứ mà trước đó đã giúp đẩy cổ phiếu lên đến một mức giá cao ngất ngưởng so với giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu. Một vài nhà quản lý tiền bạc than phiền về những thứ gọi là giao dịch vệ sĩ trắng của ông với Salomon Inc., Gillette, USAir và Champion International. Là một phần để giúp các công ty này ngăn chặn các nhà thâu tóm cổ phiếu, Buffett mua các cổ phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi thành số lượng lớn các cổ phiếu thường. Nhà quản lý danh mục đầu tư John Neff của Quỹ Windsor Vanguard cho biết ông thấy “một số nhược điểm ở đó” vì những giao dịch này cô lập các ban quản lý của mỗi công ty. Buffett đã nói rằng Berkshire cuối cùng sẽ đạt được lợi nhuận thỏa đáng trên những cổ phiếu ưu đãi chỉ khi cổ phiếu phổ thông của công ty làm tốt.

Tilson từ quỹ Pasadena phát biểu: “Thị trường có thể nói với Buffett rằng ‘Ông đã thua rồi.’ Nhưng tôi không nghĩ như vậy.” Bằng một công cụ trên máy tính, quỹ của Tilson tính toán rằng cổ phiếu Berkshire gần đây được bán với giá ít hơn 510 đô-la so với giá trị thực sự. Tilson cho biết lý do, “Nhờ giảm giá nên bạn đang mua được khả năng của Warren Buffett với giá rất hời.” Đối với các nhà đầu tư, đó là một mức giá mời gọi.

Buffett mua các cổ phiếu rác

Ngày 22 tháng 4 năm 1991

Jennifer Reese

Phố Wall từ lâu đã tự hỏi liệu các nhà đầu tư ngôi sao có thể tìm thấy các cổ phiếu giá hời trong thị trường trái phiếu lộn xộn không. Hãy nói về Warren Buffett. Trong báo cáo thường niên của Berkshire Hathaway năm 1990, ngài Giám đốc Điều hành tỷ phú tiết lộ rằng Berkshire đã đầu tư 440 triệu đô-la vào trái phiếu có năng suất cao của RJR Nabisco. Buffett, người năm ngoái đã thực hiện một nghiên cứu chuyên sâu về thị trường cổ phiếu rác, nói trong một cuộc phỏng vấn rằng: “Thậm chí đã có nhiều cuộc tàn sát hơn tôi nghĩ.”

Ông kết luận trái phiếu RJR có giá trị tốt hơn so với bất cứ loại nào khác ông đã thấy trong lĩnh vực này bởi công ty được điều hành tốt và uy tín của nó còn tốt hơn so với đánh giá thông thường về nó. Buffett ước tính giá trị thị trường của trái phiếu RJR của ông hiện tại vào khoảng 175 triệu đô-la trên mức chi phí ông bỏ ra.

Liệu ông có ước rằng mình nên mua nhiều hơn? Ông nói, “Nhìn lại những việc đã qua, có rất nhiều điều tôi ước rằng tôi đã làm khác đi. Nhưng tôi không nghĩ nhiều về các quyết định đầu tư trong quá khứ. Bạn chỉ được trả tiền cho những gì bạn đã làm.”

Hãy nghe từ đây!

Ngày 5 tháng 4 năm 1993

Warren E. Buffett, 62 tuổi, Giám đốc Điều hành tỷ phú của Berkshire Hathaway giải thích vì sao chi phí quyền mua cổ phiếu dành cho nhà điều hành nên được ghi nhận trên báo cáo thu nhập của các công ty:

“Nếu lựa chọn không phải là một hình thức phúc lợi, thì chúng là gì? Nếu phúc lợi không phải là chi phí, thì nó là gì? Và nếu chi phí này không nên được tính vào khi tính toán thu nhập, vậy nó nên đi về đâu?”